2025年6月，宁波丰沃增压科技股份有限公司的招股书摆在上交所桌上。这是李书福家族即将控制的第12家上市公司，背后站着李书福的女儿李妮和儿子李星星。招股书显示，姐弟俩合计控制丰沃股份75%的股份表决权。
看似光鲜的上市之路，却藏着三把悬顶之剑。
01 客户依赖：吉利输血35%，大客户集中度超90%
翻开丰沃股份的销售数据，一组数字触目惊心：2022年至2024年，公司向前五大客户的销售占比分别高达94.16%、88.60%和91.45%。这意味着公司几乎把所有鸡蛋放在五个篮子里。
更令人担忧的是关联交易。报告期内，丰沃股份向吉利集团下属单位销售金额分别为7.43亿元、5.18亿元和7.21亿元，占各期销售收入比例分别为53.10%、32.44%和34.89%。
虽然关联交易占比有所下降，但超过三分之一的营收靠“自家人”支撑。招股书坦言：“若未来关联交易未能履行相关决策和批准程序或不能严格按照公允价格执行，将可能影响公司的正常生产经营活动。”
讽刺的是，丰沃股份在招股书中强调“打破国际巨头垄断”，但其生存命脉却牢牢攥在吉利手中。这种“自产自销”的模式，让人不得不怀疑其独立生存能力。
02 财务隐患：应收账款三年暴涨155%，现金流紧绷
财务数据暴露更多隐忧。2022年至2024年，丰沃股份应收账款账面价值分别为2.72亿元、4.33亿元和6.94亿元，三年暴涨155%。2024年应收账款占流动资产比例高达52.98%，意味着公司过半流动资金是“纸上富贵”。
与此同时，存货账面价值分别为1.49亿元、1.55亿元和1.81亿元，持续攀升。应收账款和存货两项合计占流动资产比例超过65%，公司资金周转压力巨大。
更耐人寻味的是，公司2024年经营活动产生的现金流量净额骤降至1046.01万元，相比2023年的1.96亿元暴跌95%。现金流如同企业的血液，如此断崖式下跌，让人捏一把冷汗。
03 专利危机：美国巨头索赔5600万，专利储备悬殊
2025年3月，一纸诉状送到丰沃股份。美国上市公司盖瑞特动力科技（上海）有限公司发起两起专利侵权诉讼，索赔总额高达5600万元。这相当于丰沃股份2024年净利润的27%。
盖瑞特作为全球涡轮增压器巨头，拥有1300多件专利。而丰沃股份仅有87件专利，其中发明专利仅16件。在招股书中，丰沃股份轻描淡写地将这场生死攸关的诉讼称为“知识产权领域比较常见的情形”。
但业内人士心知肚明：一旦败诉，不仅面临巨额赔偿，更可能失去核心技术使用权。丰沃股份已向国家知识产权局提起专利无效请求，但结果难料。这场专利战如同蚂蚁与大象的较量。
04 转型困局：电动车浪潮下的生死劫
新能源浪潮正冲击着丰沃股份的根基。纯电动车根本不需要涡轮增压器，而公司主营的涡轮增压器产品只能用于燃油车和混动车。
招股书中承认：“如果未来技术路线的演变导致新能源车市场纯电动车型的比例持续快速大幅提升，则可能对涡轮增压器行业造成冲击。”这并非危言耸听——比亚迪等车企已开始减少混动车型比例，转向纯电路线。
丰沃股份试图向电动增压器、空气悬架零部件领域拓展，但2024年新业务收入仅0.8万元，几乎可以忽略不计。转型之路，道阻且长。
05 家族企业阴影：关联交易暗藏利益输送风险
李书福家族的资本版图已扩张到12家上市公司，包括吉利汽车、沃尔沃、极星汽车等。丰沃股份身处其中，关联交易难免引发疑虑。
招股书披露，公司存在多起关联方资金往来。2023年12月，公司股东陈卫德等人以货币方式支付700万元至公司并计入资本公积，被质疑是为“夯实注册资本”。更有多家李书福家族控制的企业与丰沃股份存在业务往来。
这种“铁索连舟”的家族企业结构，虽能协同作战，但一旦某环节出现问题，风险可能迅速传导至整个矩阵。韩国乐天集团、中国辅仁药业的前车之鉴，殷鉴不远。
06 结语
站在上市门槛上的丰沃股份，面前是鲜花与荆棘并存的道路。
5600万元的专利索赔如同达摩克利斯之剑，悬在头顶；新能源浪潮冲击着传统业务根基；应收账款堆积如山，现金流岌岌可危；而超过90%的大客户依赖，更让投资者捏一把汗。
李书福家族的资本巨轮仍在扩张，但当第12块甲板拼接上时，这艘大船是否还能保持稳健航速？ 资本市场的惊涛骇浪，从不因家族光环而温柔半分。
丰沃股份的上市钟声，也可能是警钟。 | 
